油脂：品种间分化

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250211】油脂：品种间分化

　　观点小结

　　核心观点：中性  国内近月进口大豆到港少，豆油库存预期下降，马来西亚部分地区雨水较多，部分地区洪涝，1月全月马来西亚棕榈油出口减幅缩小，MPOB1月报告库存降幅超预期，生物柴油端边际利好改善，节后油脂开启反弹。

　　上周国内成交一条2月船期棕榈油，传闻油厂采购两条3月跨4月船期菜籽。

　　1月全月马来西亚沙巴州降雨偏高38%，沙捞越州高84%，马来半岛高10%，导致1月减产幅度高于预期，库存下降到158万吨，低于早先市场预估的165-166万吨。2月还是季节性减产周期，毕竟工作日天数也会比较少，开斋节也在3月开始，因此一季度马来西亚棕榈油供应偏少。尽管印度在最近一段时间洗船棕榈油，转向采购其他油脂，1月底库存将会下降，豆油和葵油库存处于高位，印度港口其他油脂和棕榈油价差改善不多，还处于低位，如果印度采购启动，可能导致棕榈油走强，盘面已经交易了一些，三个油脂中棕榈油最强，风险在于印尼的供需情况相比马来要稍宽松一些。

　　关注豆油59反套，或者菜豆油扩大机会。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2025年2月7日，国际主要油料中，菜籽涨幅明显。

截至2025年2月7日，全球主要油脂中，马印棕榈油涨幅最大，周度上涨超过20美元/吨。

南北美豆油涨幅不一，南美豆油涨幅较多。

　　国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差略缩小至32.5美元/吨，低于前周的40美元/吨，高于历史平均水平22.5美元/吨。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-128美元/吨，与前周持平。

　　印度油脂CIF价差

截至到2月7日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差在-50到-60美元/吨之间震荡。

毛葵油和毛豆油价差在20到40美元/吨之间震荡。

精炼豆油和精炼棕榈油价差走扩至-52美元/吨。

上周印度洗船2月、4月、5月和6月船期棕榈油。

　　国际菜籽价差

截至到2月7日，其他地区和加拿大菜籽价差继续缩小。

　　进口与压榨利润

上周国内成交一船2月船期棕榈油。

传闻上周成交两条3月跨4月菜籽。

　　天气

　　棕榈油产区天气

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工和掺混利润

美豆油价格上涨，生物柴油加工利润转差。但是补贴涨幅更加明显，掺混利润改善。

　　欧洲生物柴油

欧洲菜油和RME价格同步下跌，生产利润维持在110美元/吨附近。

　　需求端

　　周度油脂成交

节后下游补货一些油脂，但是数量不多。

　　油脂现货基差

随着盘面反弹，多数油脂现货基差走弱。

　　油脂库存

　　油脂现货价差

　　油脂月度平衡表