稳中有升！中国外储站稳3.2万亿美元大关，央行继续增持黄金

　　2月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年1月末，我国外汇储备规模为32090亿美元，较2024年12月末上升67亿美元，升幅为0.21%。值得注意的是，这已经是我国外汇储备连续14个月站上3.2万亿美元大关。

　　国家外汇局表示，2025年1月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

　　黄金储备方面，中国央行连续三个月增持黄金。同日，央行公布数据显示，中国2025年1月末黄金储备报7345万盎司（约2284.55吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），2024年12月末为7329万盎司（约2279.57吨）。

　　记者留意到，在国际金价上涨和美元指数下跌等综合因素的影响下，中国央行2025年1月末的黄金储备余额由2024年12月末的1913.37亿美元上升至2065.34亿美元，在我国国际储备资产中的占比为5.94%，低于全球15%左右的平均水平，这意味着我国国际储备资产多元化、分散化配置还有较大空间。

　　“目前黄金储备在中国储备资产中的占比仍然较低，黄金储备总量与中国经济体量和外汇储备总量仍不匹配，再考虑到金融安全、储备资产多元化等方面的需求，未来还有继续增持黄金的空间。 ”仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟告诉记者。

　　业内主流观点也认为，提升黄金储备资产占比有利于国际储备多元化，实现保值增值。储备资产多元化配置也不是个体行为，而是国际趋势。

　　“正估值效应”的驱动力 

　　汇率折算和资产价格变化仍是2025年1月外储规模变化的主因。民生银行首席经济学家温彬告诉记者，2025年1月，受主要经济体宏观经济数据、主要央行货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。

　　货币方面，美元汇率指数（DXY）下跌0.1%至108.4，非美元货币总体升值。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.4%；标普500股票指数上涨2.7%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，外汇储备规模上升。

　　温彬认为，当前外部环境不确定性进一步上升，国际贸易领域摩擦加剧，国际金融市场延续高波动态势。随着我国国际贸易产品和区域结构日益多元化，对外贸易韧性不断增强，为国际收支总体平稳奠定了坚实基础，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

　　中银国际证券全球首席经济学家管涛在分析1月外储稳中有升的原因时指出，从国际看，美联储自去年9月起连续三次降息后，今年1月终于按下暂停键。随着美联储宽松预期减弱和特朗普交易回调，月内美元指数和美债收益率冲高回落，月末均收在与上年底基本持平的水平，而全球主要股指进一步走高，上述因素均对外汇储备产生了正估值效应。

　　从国内看，人民币兑美元汇率先抑后扬，月末升至略强于上年底收盘的水平。人民币汇率双向波动的弹性增加，外汇储备规模保持基本稳定，充分体现了境内外汇市场韧性。同期，境内银行间市场月均即期询价人民币外汇交易成交372亿美元，刷新历史同期最高成交纪录。

　　管涛预计，今年美联储依然面临紧缩不足与紧缩过度的风险，依赖数据驱动的美联储利率政策节奏和力度不确定性依然较多，加之贸易局势紧张和地缘政治冲突，国际金融市场波动在所难免，这将继续对我国外汇储备规模产生扰动。

　　不过，管涛也强调，随着我国进一步全面深化改革，实施积极有为的宏观政策，防范化解重点领域风险和外部冲击，全方位扩大国内需求的政策举措落地生效，国内经济持续回升向好，有望为人民币汇率和外汇储备规模稳定提供基本面的支撑。

　　黄金配置方兴未艾

　　黄金储备方面，末央行连续三个月增持黄金，符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，央行连续三个月增持黄金，或与2024年11月特朗普当选美国总统，未来国际政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌等因素有关。换言之，央行从控制成本角度出发而暂停增持黄金的必要性下降。

　　值得注意的是，自2025年1月1日以来，国际金价已经实现五周连涨，且在2月5日一度触及2882.39美元/盎司，续刷历史新高。有业内专家预计金价仍将上行，2025年黄金的配置价值仍然凸显。

　　中信证券首席经济学家明明给出了继续看多黄金的三点理由。首先，美国总统特朗普上台后，逆全球化趋势可能再度加速，这有利于黄金发挥避险属性；其次，全球央行购金进程预计仍将持续，这也有助于支撑黄金价格；另外，特朗普上台后，美国财政扩张趋势或将持续，这也利于金价的上涨。

　　中国银行日前发布的《2025中国银行个人金融全球资产配置白皮书》也指出，主导此轮黄金牛市的核心逻辑依然存在，百年变局下货币信用对冲逻辑支撑的央行购金潜力依然巨大，地缘冲突频发避险功能不可或缺，美元实际利率趋势下行的传统逻辑正在强化黄金配置价值。预计2025年黄金长期趋势向上，有望续创历史新高，但短期扰动因素仍存，大概率呈震荡向上态势。

　　世界黄金协会资深市场分析师Louise  Street预计，2025年全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量，尤其是在（美联储）降息的主基调之下。另一方面，由于高金价和经济增长放缓抑制了消费者的购买力，金饰需求或将持续走弱。此外，全球地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

　　王青还称，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。由此，从优化国际储备结构，推进人民币国际化等角度出发，未来中国央行增持黄金仍是大方向。